下半年，东京住宅用地就开始猛地下跌14.7，随后东京房价最多跌去了70，直到2020年也没有恢复到当年的这个水平。

地产泡沫崩溃后，rb土地资产大幅缩水，从1990年到2004年，14年下降到只有过去的三分之一，除城镇外，包括耕地、山林在内的土地资产总额由1990年的2452万亿日元降至2004年的1245万亿日元。

泡沫崩溃，最终让rb人付出了沉重代价。有智库测算，rb资产损失达到377万亿日元，按120日元/1美元，约3.14万亿美元。

相当于rb国财产的1213。而第二次世界大战给rb造成的物质损失也仅仅相当于rb国财产的1415。所以，这场经济泡沫崩盘，说是第二次战败倒也不为过。

许多买了房子的人因为资不抵债，把这个房子都交回到这个银行去了，但是这样的话你就要宣布破产。也就是你没有地方住了，然后有些人为了有自己房子住，所以不敢宣布破产，于是他这一辈子都在还这个房子的钱，在rb经济泡沫的这个过程之中，有很多人倾家荡产，这里面有普通人，当然也有商界的大老板。

房价硬着陆让rb接盘侠遭到灭顶之灾，举个例子，有rb职员花5500万日元在市中心买了套老破小，首付1000万，贷款4500万，股市重挫下被解雇，这位职员就背负了巨额债务，还到2019年还没还完。

又比如，有一个百货公司的名字叫八佰伴，当时是rb第一的百货公司，这个百货公司的老板叫和田一夫，当时银行的职员，他说你要发展百货公司，你就要买地，你要买地你就得贷款，你多贷点款，你多买点地，以后你不光公司能挣钱，你自己的地还挣钱。

结果和田一夫就相信了这个话，后来经济泡沫被刺破了，他资不抵债了，它通过一系列的方法筹集了320亿日元，结果银行的人就来了，说你先把这个钱还给我，然后呢，你的公司股价就会涨，然后我再把这个钱贷给你。这个和田一夫把这个钱还了之后，银行就再次消失了，再也没有出现，到97年的时候，这个八百万百货就宣布了破产，这样的一个商界皇帝最后就成了一个无家可归的流浪汉。

rb最大的百货超市集团八佰伴破产后，总裁和田一夫总结失败的根源：太相信房地产，太相信银行。

可以从rb经济泡沫的故事可以得到很多启示，比如说，美国这个跟rb签订广场协议其实只是一个诱因，那么真正使得rb经济出现泡沫和破裂的是他自己。

货币政策在不合适的时间，实行了宽松的货币政策，造成了rb的这个货币泛滥，同时，在刺破泡沫的过程中也过于粗鲁，造成这个rb经济的硬着陆，所以这个损伤非常巨大。2019年中国一直说的要软着落就是这个原因。

和rb形成鲜明对比的是德国。

因为对第一次世界大战后，魏玛共和国时期恶性通胀记忆深刻，所以，德国对宽松货币政策持保留态度，而是把重心放在国内，尤其是，稳定国内物价、产出上。

广场协议后，德国也下调存款利率，但下调幅度要小于rb，而且又在rb之前开始上调（1988年9月开始），也就是说德国货币政策比rb更稳健。

德国企业、个人杠杆率也要低于rb。简单地说，德国并没有像rb那样疯狂刺激经济。所以，德国股市、房地产尽管有起伏，但并没有造成巨大的波动。

而且，德国始终重视实业发展，还积极引导新兴产业发展，鼓励企业研发。1991—2017年德国制造业增加值占总增加值基本上都在20以上（除2009年经济危机期间）。相比较的是，房地产不超过12.5。金融业也维持在6以下。

正因为重视实业，始终避免经济脱实向虚，所以，房地